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    中国经济时评:牛市行稳才能致远

    总体来看,本轮行情至少到目前为止仍具有较坚实基础,如果应对得当,这轮来之不易的行情则有可能成为A股市场迈入长期良性发展轨道的接入口。

    《中国经济周刊》特约评论员 葛丰

    (本文刊发于《中国经济周刊》2019年第6期)

    今年春节过后,A股市场骤然呈现快速普涨行情,各主要股指截至目前涨幅均已超过20%,其表现放眼全球亦无出其右。

    探究原因,这轮行情主要由多重利好叠加所致,其中既包括技术层面的市场流动性状况改善、外资参与比例提升、前期超跌持续积累反弹势能等等,也包括基本层面的中美贸易前景出现企稳迹象、中国大力度逆周期调控有效对冲经济增速下行风险等等。

    总体来看,本轮行情至少到目前为止仍具有较坚实基础,如果应对得当,这轮来之不易的行情则有可能成为A股市场迈入长期良性发展轨道的接入口。

    牛市行稳才能致远。以往A股市场之所以长期“牛短熊长”,迟迟无法与中国经济基本面匹配,很重要的原因之一即在于内在稳定性严重不足,但凡稍有牛市趋向往往迅速泡沫化,及至最后暴跌收场。除了直观可见的投资者普遍损失惨重,更为长期且严重的后果是,为了迅速遏止市场乱象,及时排解系统性风险,时常导致通盘性、深层次改革步骤被一次次打乱,同时市场参与者的心态与行为模式,则在反复“被教育”后更为短期化,而这些,客观上又会成为下一轮暴涨暴跌新的起点。

    事实反复证明,“疯牛”不能任其起步,更不能心存幻想妄图火中取栗。从目前情况来看,虽然本轮行情尚未脱离合理区间,但对于某些开始暴露的信号,必须加以足够重视并及时矫正。

    比如说,随着行情转暖,A股市场“炒小”“炒新”“炒概念”“炒绩差”的“博傻”之风又开始蔓延。有研究报告显示,今年以来A股涨幅居前的前30只股票,市盈率为负或者超过100倍的有17只,占比高达57%,市盈率介于50?100倍之间的有10只,占比也达到33%。而与此同时,那些相比外部投资者更熟知公司信息与真实价值的上市公司大股东,则趁机进行大规模减持,其中不少甚至是“清仓式”的减持。

    再比如说,导致2015年“股灾”尤甚于以往的关键性推手——场外配资,近期又有复燃迹象。3月18日,西部证券和首创证券各有营业部负责人,因违规出借账户及支持配资活动,被监管认定为“不适当人选”,而此前证监会新闻发言人在接受采访时也表示,注意到了近期有关场外配资报道增多。

    当然,积弊较深的A股市场不可能一夜之间面貌一新,处在市场或许就此振衰起弊,或许依然老调重弹的关键节点,对于投资者而言,望能牢记以往惨痛教训,理性预期市场走势;对于监管层而言,则既要针对已经暴露出的问题苗头,大力强化投资者教育与依法全面从严监管,同时,更要透过反复出现的市场怪象乱象,追根溯源,标本兼治,要充分利用好当前较为有利的市场环境,加快推进资本市场基础建设与生态优化。如此,才能合各方之力,促A股走出久盼终至的“健康牛”“长期牛”。


     

    2019年第6期《中国经济周刊》封面

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    (网络编辑:何颖曦)
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